Ведущие иннвестиционные компании уходят в недвижимость.
Как сообщает агентство Bloomberg, инвестиционная компания Goldman Sachs привлекает $2 миллиарда для своего фонда, инвестирующего в недвижимость. Whitehall Real Estate, созданный в 1989 году и являющийся подразделением Goldman Sachs, намерен в ближайшее время привлечь до $2 миллиардов, для дальнейшего вложения в европейскую недвижимость. Стоит отметить, что с момента создания фонд осуществил уже инвестиций на сумму около $7 миллиардов в недвижимость расположенную по всему миру. Дополнительное привлечение средств фондом объясняется двумя факторами. Во-первых, на фоне падающих мировых фондовых рынков, вложения в акции становятся невыгодными, в связи с чем инвесторы уже с большим интересом рассматривают вложения в недвижимость. Во-вторых, для в настоящий момент в Европе открываются уникальные возможности для инвестирования, связанные с массовой продажей своих активов крупнейшими компаниями. Стоит лишь только напомнить недавние заявления крупнейших телекомов Deutsche Telecom, British Telecom и других о крупных продажах собственных офисов, а также другой недвижимости. Массовые продажи создают избыточное предложение, благодаря чему покупатели имеют возможность снизить цену в процессе торговли. По мнению экспертов, доходность вложения в недвижимость в Европе оценивается в 20% годовых, в то время как в США доходность держится на уровне 15%. В соответствии с циркулирующими на рынке слухами, помимо Goldman Sachs рынок недвижимости видится довольно привлекательным для фондов Morgan Stanley. Опять же по слухам, Morgan Stanley намерен увеличить собственные вложения до $2,5 миллиардов. Из последних приобретений фонда Whitehall Real Estate значится приобретение нескольких офисных зданий в Милане, принадлежавших ранее крупнейшей итальянской нефтяной компании Eni, а также несколько объёктов в Женеве и Цюрихе, принадлежавших USB. Вышеописанные тенденции чётко дают понять, что ведущие инвестиционные организации ускоряют вывод средств в более спокойную гавань, где возможные кризисные явления будут менее заметны.
Рожков Андрей
Динамика акций РАО ЕЭС на прошлой неделе даёт очень серьёзный повод усомниться в дальнейшем продолжении среднесрочного восходящего тренда.
В пользу разворота восходящего среднесрочного тренда, начатого в самом начале года, выступают как сигналы технических индикаторов, так и психологические параметры рынка, заложенные в ценовой динамике. Главным достижением прошедшей недели стало пробитие сильного уровня поддержки $0,0985-$0,1000, сформированного на протяжении нескольких недель. Причём, нужно отметить, что этот уровень был преодолён без серьёзной борьбы участников, и затем, к концу недели превратился из уровня поддержки в уровень сопротивления. Для курса акций РАО ЕЭС динамика последней недели оказалась из ряда вон выходящей: снижение акций на 17,3% свела на нет все достижения рынка последних 4 недель. Надо отметить, что столь сильное снижение рынка происходило на рекордных объёмах торгов, достигших в среду, в день максимального снижения курса, 157 миллионов штук. Снижение цен на фоне, высоких объёмов свидетельствует о том, что движение рынка было поддержано большинством участников рынка, которые нашли новые уровни подходящими для продажи. Тот факт, что определённая, часть участников нашла новые уровни подходящими для продажи, свидетельствует о том, что среди этих инвесторов уже пропала надежда возврата к старым уровням, и их взгляды направлены уже скорее в сторону понижения, чем в сторону восходящего тренда. В пользу такой точки зрения, свидетельствуют и технические индикаторы. Так, многие наиболее чувствительные осцилляторы менее чем за 2 недели сумели перейти из зоны перекупленности в зону перепроданности, а семидневный индекс относительной силы, не достигнув своей границы перекупленности, к концу недели составил 43,1, пробив тем самым свою среднюю линию. Всё это заставляет серьёзно задуматься, о возможности продолжении восходящего тренда, при этом более вероятным на данный момент видится развитее нисходящей тенденции, хотя незначительные откаты наверх не исключены. Более уверенно о продолжении нисходящего тренда можно будет говорить при уверенном пробитии следующего уровня поддержки $0,0890-$0,0900.
Рожков Андрей
Позиции рынка труда в Германии сильнее чем в США.
Уровень безработицы вырос на 0,1% до 9,3%, что оказалось выше декабрьского показателя в 9,2%. В США на прошлой неделе также были опубликованы данные по безработице за январь: рост составил 0,2% до 4,2%. Почему же ситуация на рынке труда в США хуже, чем в Германии. Во-первых, в отличие от США в Германии число безработных увеличилось в основном за счёт работающих неполный день сотрудников, принятых на работу в конце 1999 и на протяжении 2000 года, когда наблюдался значительный внешний спрос на продукцию немецких производителей. В США количество безработных было увеличено за счёт работающих по контракту. Во-вторых, что следует отметить, это перспективы, которые на рынке в США выглядят менее привлекательными. Только за последние несколько месяцев с начала опубликования первых квартальных отчётов по американским корпорациям, которые в большинстве оказывались не лучше ожиданий, одновременно публиковались прогнозы на 2001 год. В этих прогнозах, которые также показывали падение роста производства в связи с ослаблением спроса и замедлением экономического роста, упоминалось о мерах, предпринимаемых компаниями для выхода на положительный финансовый результат. Среди предпринимаемых мер, на ровне с сокращением издержек и повышением эффективности значилось сокращение штата сотрудников. При этом цифры по некоторым корпорациям оказывались довольно внушительными и настораживающими. Так, для примера, только один DaimlerChrysler сообщил о сокращении штата сотрудников на 20% или 25 тысяч человек. На 15% (1300 человек) сокращает свой штат интернет компания Amazon.com, и это при том, что на сектор интернет компаний в последнее время возлагались самые большие надежды. Однако, нужно учитывать, что публикуемые планы по сокращению штата сотрудников, как правило растянуты на несколько лет и не совершаются в одномоментно, тем не менее перспективы вырисовываются вовсе не радужные.
Рожков Андрей
Интернет компании: падение продолжится.
Интернет компании, на которые возлагались большие надежды в середине 90-х, отстают в своём развитии от темпов развития, которые им приписывались при создании. Наиболее благоприятным для компаний сектора стал 1999 год когда выручка компаний, сектора электронной коммерции, выросла более чем на 50-80%. Следующий же год показал не столь привлекательные показатели роста: так у одной из лидирующих американских интернет компаний Amazon.com рост выручки в 4 квартале составил лишь 44%, а прогноз на весь 2001 год варьируется между 10% и 17%, что несомненно является довольно низкими показателями для принципиально нового сектора торговли. Однако и эти показатели могут быть не достигнуты на фоне уменьшающегося уровня доверия потребителей и замедления потребительского спроса в США. Если рассмотреть динамику выручки от продаж компании Amazon.com в первых двух кварталах 2000 года, то она оставалась на довольно таки постоянном уровне в $550 миллионов, и лишь в 4 квартале, не без участия циклических факторов (рождественские покупки) достигла $972,4 миллиона. При этом нужно понимать, что перспективы и рост в американской экономике, а следовательно потребительский спрос, в первых 2 кварталах оставался на довольно высоком уровне. В текущем же году, когда рост экономики США по наиболее оптимистичным прогнозам составит 2%-2,4%, рост потребительских покупок через интернет определённо замедлится. В таких условиях говорить о выходе интернет компаний на путь устойчивого получения прибыли, вообще не стоит. Можно лишь сокращать издержки посредством сопоставления предложения адекватно предъявляемому спросу, что и пытаются сейчас в какой-то мере делать интернет компании. Так, Amazon.com на прошлой неделе сообщило о сокращении собственного штата сотрудников на 15% (1300 человек), а также о закрытии одного из своих многочисленных складов. Помимо этого, компания сообщила, что будет менять свою маркетинговую политику, оставив в предлагаемом ассортименте товаров лишь те, на которые предъявляется уверенный спрос.
Рожков Андрей
Европейские телекомы на распутье.
Основные европейские телекоммуникационные компании попали в трудное положение. Как известно, в прошлом году, ведущими компаниями телекоммуникационного сектора были взяты значительные финансовые средства для приобретения правительственных лицензий высокоскоростного доступа в Интернет с помощью мобильного телефона (UMTS). Объём заимствований по некоторым оценкам составил около $330 миллиардов, и сейчас является основной головной болью компаний, и ставит их перед выбором: либо быстро возвращать долги, продавая свои активы, либо при как то попытаться их реструктуризировать, понизив тем самым свои долгосрочные кредитные рейтинги. По мнению аналитиков из Lehman Brothers, компаниям следует, придерживаться долгосрочной политики развития, сфокусировав основное внимание на эффективной работе и снижении издержек при строительстве новых высокоскоростных телекоммуникационных сетей, при этом, реструктуризировав свои долги, и тем самым, получив снижение кредитного рейтинга Standard&Poors. Более того, аналитиками Lehman Brothers прогнозируется снижение рейтинга четырём основным европейским компаниям British Telecom, KPN, Deutsche Telecom и France Telecom, в случае если компании не смогут привлечь либо получить финансовых ресурсов на сумму $74 миллиарда. Действительно, такая угроза существует в настоящий момент, так как конъюнктура мировых фондовых рынков складывается для компаний достаточно негативно: акции телекоммуникационных компаний ведут себя хуже рынка. Так, за прошлый год акции европейских телекомов упали на 35%, что лишает их привлекательности в глазах инвесторов. При этом, возможность дальнейших выгодных продаж крупных пакетов собственных подразделений стоит под большим вопросом из-за отсутствия покупателей со стороны институциональных инвесторов. Более того, запрашиваемые суммы оказываются слишком высокими, на фоне теряющих привлекательность акций самих компаний. Экстренные продажи недвижимости, на которые уже пошли Deutsche Telecom и British Telecom смогут решить лишь краткосрочные проблемы выплаты долгов. В таких условиях рекомендованная стратегия аналитиков из Lehman Brothers действительно кажется наиболее привлекательной, однако несёт ряд серьёзных минусов. Во-первых, понижение рейтинга с категории "AAA" до менее благополучной "BBB" отпугнёт прежних кредиторов, и сделает дальнейшие заимствования компаниями более дорогостоящими, что ухудшит их финансовые результаты и негативно скажется на курсе их акций. Во-вторых, само понижение рейтинга будет негативно воспринято инвесторами, которые могут вообще уйти из акций телекоммуникационных компаний, со всеми вытекающими отсюда последствиями.
Рожков Андрей
2001: перспективы понижены.
Мировой рынок производителей телекоммуникационного и телефонного оборудования одним из первых испытал на себе ослабление потребительского спроса, вызванного замедлением экономики. Как показывают последние отчёты за 4 квартал и прогнозы на 2001 год таких компаний как Motorola, Nokia, Ericsson и Aclatel, темпы роста объёмов продаж, а также прибыль падают. По прогнозам лидера Nokia в секторе производства мобильных телефонных аппаратов, мировой спрос на продукцию в 2001 году составит от 500 до 550 миллионов штук, в то время как прежние прогнозы оказывались на уровне 550 миллионов штук. Прогнозы Ericsson были снижены до 500-540 миллионов с 525-575 миллионов. Объёмы продаж, прогнозируемые компаниями, также показывают заметное замедление темпов. Так, по прогнозу Nokia объёмы продаж телефонов вырсатут в текущем году на 25%, что на половину меньше прошлогоднего роста. Замедление роста нарушает бизнес планы компаний и ставит их в трудное положение. Выход из сложившегося положения каждый находит свой. Так, если Motorola предпринимает меры к снижению издержек, Ericsson вообще полностью переключается на профильный бизнес- производство оборудования для телекоммуникационных компаний. При этом, Ericsson передаёт своё подразделение по производству мобильных телефонов компании Flextronics International, которая продолжит выпускать телефоны под прежней маркой. Здесь надо отметить, что прогноз роста продаж этого подразделения компании на 2001 год составляет около 15%, что является довольно привлекательным показателем роста для компаний других секторов. Однако, падение темпов роста продаж производителей телефонного оборудования, не столько важно для них самих, как для телекоммуникационных компаний, которые в конечном счёте получают основной доход от продажи своих услуг. Меньшее количество пользователей их услугами вызовет меньшее увеличение финансовых показателей, по сравнению с планируемыми, что осложнит и без того, не лёгкое положение телекоммуникационных компаний.
Рожков Андрей
Европа или США.
В последние дни экономисты часто задаются вопросом о том, чьи перспективы на 2001 год более предпочтительные экономики США или Еврорегиона. За последний год произошли существенные изменения в этих ведущих экономических полюсах: в то время как экономика США на протяжении всей второй половины 2000 года вызывала большие сомнения относительно дальнейшего уверенного роста, а члены ФРС во главе с её председателем высказывались о "мягкой посадке", экономика Еврорегиона, во главе с Германией показывали уверенный рост выпуска. Основной причиной Рост ВВП Еврорегиона стал устойчивый внешний спрос на продукцию и услуги немецких производителей, вызванный фактической девальвацией единой европейской валютой евро, при этом нужно заметить, что внутреннее потребление мало отличалось от своего показателя 1999 года. В США же замедление было вызвано в первую очередь с уменьшением спроса на готовую продукцию компаний, косвенно отразившимся на компонентах и сырьевых материалах. При этом нужно отметить, что относительное уменьшение роста спроса на готовую продукцию произошло именно в передовых высокотехнологичных и компьютерных секторах, на которые возлагались и возлагаются очень большие надежды.
С какими же прогнозами начинается новый год? Как полагают эксперты из инвестиционной компании J.P.Morgan рост экономики США в 2001 году составит около 1,8% в то время как экономика Еврорегиона получит около 2,3% прибавки к ВВП. Цифры на первый взгляд могут показаться довольно оптимистичными на фоне ухудшающихся показателей США: уровень потребительского доверия упал в декабре до своей наименьшей отметки за 2 года, а NAPM достиг минимальных отметок практически за десятилетие. Однако, нужно также понимать, что традиционный сектор такой как продукты питания, фармацевтика, нефтедобыча, страхование и другие вносят существенный вклад в общий ВВП и их перспективы роста довольно стабильны и менее подвержены циклическим колебаниям спроса. Экономика Еврорегиона в 2001 году будет набирать темпы по двум причинам. Во-первых, это успешная интеграция между странами благодаря введению евро: в настоящий момент около двух третей международной торговли происходит исключительно между странами входящими в валютный союз. Положительным моментом здесь является тот факт, что влияние замедления экономики США будет в меньшей степени сказываться на совокупный продукт Еарорегиона, так как по последним данным, полученным от Bloomberg, экспорт в США составляет около 13,4% от общего объёма или 2,2% от ВВП. Вторым, главным фактором роста для Европейских экономик может выступить дешёвое евро, побуждающее иностранцев покупать именно произведённые в Еврорегионе продукты. Только в 2000 году объём экспорта вырос на 12,9%, что явилось основным фактором роста ВВП. На 2001 год при сохранении курса евро на прежних отметках, по предварительным оценкам ниже 0.9450-0.9550, можно с уверенностью прогнозировать сохранение экспорта на значительном уровне, в случае же когда евро превысит паритет с долларом экономика Еврорегиона проиграет в ВВП США. Последним моментом на который стоит обратить внимание, является крупный торговый партнёр Европы- ЮВА, уменьшение спроса со стороны которой на продукцию Еврорегиона может уже в большей степени ослабить позиции Европы. Низкий спрос ЮВА может быть вызван не столько ростом курса евро, сколько снижением собственного экспорта ЮВА включая Японию в США, откуда приходят основные заказы на комплектующие радиоэлекторонику, микросхемы и полупроводники.
Рожков Андрей
Чего хочет Гринспен?
В своём обращении к бюджетному комитету Сената в четверг 25 декабря, многоуважаемый председатель ФРС А.Гринспен заявил о том, что пришло время для снижения налогов, и уменьшения, таким образом, профицита бюджета. Чем вызван такой разворот в суждениях Гринспена? Первое, чем председатель ФРС объясняет такой поворот является замедление экономического роста, который, по его собственным словам, очень близок к нулю. Второе, менее сильное объяснение снижения налогов лежит в другой плоскости: объём государственных программ вырос до такой степени, что может угрожать дальнейшей динамике баланса бюджета. Выход может быть найден в уменьшении или приостановлении государственных программ, с одновременным сокращением налогов. Хочется задаться вопросом: насколько оправданны такие шаги в настоящий момент, ведь существуют и другие точки зрения на проблему снижения налогов?
Для этого надо ответить на вопрос о том, насколько выиграет совокупное потребление от снижения налогов, возрастёт ли оно и в каком количестве. Сокращение налогов приведёт к увеличению располагаемого дохода населения, которое может вовсе не поспешить его тратить. Этому есть весомый ряд причин, главная из которых это значительное сокращение сбережений населения в результате фактически обвала фондового рынка США в 2000 году (самые осторожные и разборчивые во вложениях паевые фонды потеряли за последний год в среднем 10,9% собственной стоимости). Следовательно, можно предположить, что население захочет компенсировать понесённые убытки в сбережениях, дополнив их до определённого уровня новыми вложениями, но уже в менее рискованные ценные бумаги, как то облигации государства и крупных надёжных компаний. Вторая причина увеличения сбережений может оказаться чисто психологической: частое упоминание замедления экономики и ожидаемой рецессии может привести к тому, что возрастут сбережения из так называемого мотива предосторожности. Всё это вряд ли приведёт к заметному увеличению потребления, а если учесть тот факт, что снижение налогов будет (во всяком случае планируется) осуществлять за счёт снижения объёма государственных заказов, то общий эффект окажется, вообще, отрицательным и негативно скажется на росте ВВП. Предложенные А.Гринспеном меры снижения налогов, в целом скорее верны, однако, могут оказаться преждевременными. Снижение налогов возымеет должный эффект на экономику лишь в том случае, когда экономика находится уже довольно долгое время в рецессии, либо в нижней циклической точке спада, и увеличение располагаемого дохода приносит столь долгожданный спрос, благодаря которому начинается циклический подъём и рост ВВП.
Рожков Андрей
Портфельные инвестиции ещё как минимум полгода будут оставаться на распутье.
Двухтысячный год оказался, наверное, самым худшим для портфельных инвестиций за последнее десятилетие. Об этом свидетельствуют показатели доходности паевых фондов, на долю которых приходятся значительные объёмы мировых вложений. В среднем в 2000 году европейские паевые фонды потеряли около 8,4% своей стоимости, паевые фонды ЮВА и Японии потеряли около 17,1% стоимости, а международные, осуществляющие вложение капитала в фондовые рынки по всему миру, около 10,9% своих средств. Падение стоимости паёв фондов связано с обвалом акций передовых секторов экономики по всему миру. Прежде всего, стоит выделить высокотехнологичный и телекоммуникационный сектора, акции которых в начале прошлого года выглядели довольно привлекательно на фоне декларируемых перспектив роста, однако уже в середине года недоверие инвесторов к бумагам компаний привело к снижению их стоимости. Наиболее резкое снижение произошло к концу года на фоне ослабления прогнозов роста сектора, а также с уменьшением финансовых результатов, начиная с 3 квартала. В результате снижения бумаг паевые фонды, инвестирующие исключительно в акции высокотехнологических компаний понесли общие потери в размере 28,4%, годовые же потери фондов составили около 36,1%. Однако, потери фондов этого сектора оказались значительно меньше потерь, понесённых фондами от покупок акций интернет компаний. Здесь общие потери при неумелом управлении могли доходить и до 90%. Именно интернет компании, о перспективах которых так много говорили, показали наихудшую динамику, понизив Nasdaq, много больше по итогам года, чем компании традиционных секторов. Теперь можно уже смело констатировать, что прогнозы роста интернет сектора оказались куда меньше декларируемых на протяжении второй половины девяностых. При этом можно делать справедливые догадки на то счёт, что падение высокотехнологичных секторов и сектора телекоммуникаций было вызвано завышенными прогнозами развития интернет компаний, клиенты которых предъявляли бы спрос на продукцию высокотехнологического сектора, тесно связанного с Интернетом. Однако этого не произошло, прогнозы роста были снижены, акции обвалились, фонды потеряли свои деньги, инвесторы потеряли уверенность.
Падение стоимости паевых фондов и отрицательная доходность вложений заставила инвесторов уже во второй половине 2000 года задуматься о том, куда более безопасно и прибыльно вкладывать свои капиталы. И здесь наметилось две тендеции. Первое и самое естественное решение было сделано в пользу облигаций. Перевод денег инвесторов в облигации вызвал резкое падение доходности на рынке, что сделало дальнейшие вложения малопривлекательными. Единственным рынком облигаций, показавшим очень неплохие результаты за 4 квартал, стал немецкий рынок, однако здесь рост доходности вложений в немецкие бонды был вызван исключительно внешними факторами, а именно резким ростом курса евро к основным валютам. Второй тенденцией в динамике портфельных инвестиций стал больший приток средств в сторону рискованных вложений в хедж фонды, приносящие большую доходность. Как показывает статистика EuroHedge, за 2000 год хедж фондами в Европе было привлечено $7,3 миллиарда, что более чем в 2 раза превысило показатели 1999 года, при этом только в одной Европе было создано 104 новых фонда. По расчётам EuroHedge, в 2001 году будет созданео до 140 новых фондов и это показывает, прежде всего, нежелание инвесторов довольствоваться низкой доходностью вложений в обычных паевых фондах в то время как средняя доходность хедж фондов в 2000 году, измеренная CSEB/Tremont Hedge Index составила 4,8%. Средняя же доходность по так называемым "long-short" фондам Европы составила 16%. Стоит напомнить, что хедж фонды, в отличие от паевых фондов практикуют короткие продажи или игру на понижение. Данный факт в определённой степени будет вносить определённую нервозность на фондовый рынок в новом году. Поскольку основной тренд в большинстве секторов, за исключением, может быть, битехнологического, смотрит вниз, хеджевые фонды будут только усиливать медвежью динамику, продавая акции на понижение. Сила хеджевых фондов в деле спускания рынков ниже будет определяться тем, насколько сильным будет отток средств из паевых фондов в облигации и недвижимость и, естественно, общей мировой конъюнктурой. Второй фактор, конечно, куда более важный, и здесь можно отметить, что по прогнозам самих компаний, замедление продаж и полученных заказов продлиться до лета этого года. Затем, по их оценкам запасы на складах сократятся и рост продаж, как и числа заказов продолжится. Именно этому прогнозу можно придерживаться в настоящий момент, и надо думать он будет определяющим, в движении рынка при несущественных изменениях в общей мировой экономике.
Рожков Андрей
Мировой рынок телекоммуникационных компаний продолжает остоваться малопривлекательным для финансовых вложений.
Основные телекоммуникационные компании, успешно заполучившие лицензии UMTS (Universal Mobile Telecommunication System, стандарт телефонной связи нового поколения, позволяющий передавать через мобильные телефоны видеоизображение) находятся в настоящий момент в сложном финансовом состоянии. По оценкам экспертов в прошлом году телекоммуникационными компаниями было затрачено на покупку упомянутых лицензий свыше $300 миллиардов. Вчера были получены предварительные результаты финансовой отчётности за 4 квартала крупнейшей немецкой телекоммуникационной компании Deutsche Telecom, которые заставляют по-новому взглянуть на ранее привлекательный сектор телекомов.
Как следует из отчёта Deutsche Telecom, компания получила отрицательный финансовый результат в размере около $942 миллионов. Главной причиной убытков компании, а также ухудшении финансовых результатов других компаний сектора стали довольно агрессивные покупки лицензий UMTS, а также действия по слияниям и поглащениям в секторе. При этом, нужно отметить, что основные телекоммуникационные компании такие как British Telecommunications, France Telecom, Vodafone приобретали упомянутые лицензии в разных странах, рассчитывая в каждой стране получить определённую долю рынка. Deutsche Telecom не отставал от остальных и в результате политики агрессивных поглащений других компаний, а также покупки лицензий в других странах, был вынужден взять кредитов на общую сумму 60,3 миллиарда евро, что и стало основной причиной ухудшения показателей прибыльности в 4 квартале. здесь надо отметить, что только по одним процентам расходы компании составили около 3,5 миллиардов евро.
Общий долг компании к настоящему моменту составил около 56% рыночной стоимости компании, что является значительной величиной. Надо отметить, что похожая ситуация свойственна и для других компаний сектора. Именно высокий размер заимствований стал наиболее влиятельным фактором, определившим нисходящий тренд для акций компаний сектора во всём мире, поскольку инвесторы стали испытывать беспокойство относительно своевременного погашения взятых кредитов. Риск несвоевременной оплаты долгов компаниями довольно велик, о чём свидетельствует, как предварительные намерения ведущих рейтинговых агентств снизить кредитный рейтинг компаниям, так и поспешные действия по продаже части имущества компаний, начиная от недвижимости и заканчивая долями участия в подразделениях собственных компаний. В частности о продаже части акций в своих подразделениях заявили France Telecom, рассчитывающая продать 15% акций в Orange, и Deutsche Telecom. Однако, даже предпринимаемые шаги могут оказаться недостаточными на фоне слабого рынка: предложение попросту может не найти адекватного спроса, что в результате, как принесёт выручку от продажи ниже ожидаемой, так и уменьшит акции самих компаний. При этом, нужно понимать, что при замедлении темпов роста мировой экономики (речь идёт как минимум о США и Германии), спрос на услуги телекоммуникационных компаний будет увеличиваться не столь уверенно как ранее прогнозировалось. В результате этого компании могут недополучить ожидаемых доходов, что только усугубит их положение. Принимая в расчёт всё перечисленное можно с высокой долей вероятности прогнозировать, что нисходящий тренд в секторе мировых телекомов сохранится.
Рожков Андрей
Возможные последствия снижения процентных ставок ФРС
Снижение учётных ставок ФРС США 3 января 2001 года, ранее запланированного срока, заставляет задуматься о реальном положении экономики США и о скорости возможного "приземления". Снижение ставок фактор, безусловно, позитивный для американских компаний с той точки зрения, что позволяет им получать заимствования по более низкой цене. В то же время снижение ставок это негативный фактор для кредитной системы, где преимущественное положение имеют банки. Снижение ставок сделает вклады для населения США менее привлекательными, поэтому логичным будет ожидать, что приток сбережений замедлится, и банки получат меньшие финансовые ресурсы, которые им очень сильно нужны именно в настоящий момент. Необходимость ресурсов нужна банкам для упрочнения среднесрочной ликвидности, которая может ухудшиться на фоне увеличения доли плохих кредитов, о которой в частности сообщал в последние месяцы уходящего года Bank of America. В отчёте за 4 квартал Bank of America, вышедшем 16 января, также опубликовал довольно высокие цифры по плохим долгам, равные $1,39 миллиарда, вместо $501 миллиона в 4 квартале 1999 года, при этом банком было зарезервировано около $1,21 миллиарда на покрытие будущий плохих долгов.
Можно с высокой долей вероятности прогнозировать, что доля плохих кредитов у банков как минимум в начале 2001 года будет возрастать, из-за того, что финансовые результаты компаний уже, начиная с 3 квартала прошлого года, начали ухудшаться, и, следовательно, компаниям будет всё труднее возвращать кредиты, взятые у банков. Снижение притока новых финансовых ресурсов в США может быть вызвано также уверенным ростом курса евро, что делает вложения в Европе более привлекательными. Принимая во внимание всё вышеперечисленное, можно делать вывод о том, что возможно негативные тенденции в банковской системе США могут вызвать ещё большую нервозность инвесторов, чем известия о замедлении производства у тех или иных секторов. Большая ясность в отношении развития такого сценария может быть получена по прошествии 2-3 месяцев.
Рожков Андрей
Информация и мнения, содержащиеся на страницах веб сайта FTN trader были подготовлены автором веб сайта и отражают собственные мнения. Несмотря на то, что были приложены значительные усилия, чтобы сделать анализ и прогноз, содержащийся на страницах веб сайта FTN trader, как можно более достоверным и полезным, автор не претендует на точность и достоверность. Автор веб сайта не несет ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, наступивший в результате использования настоящих оценок и прогнозов. Любые инвестиции, упоминаемые в настоящих прогнозах, могут быть связаны со значительным риском, могут оказаться неликвидными или неприемлемыми для инвесторов. Стоимость или доход от любых инвестиций, упомянутых в настоящей публикации, могут изменяться и/или испытывать воздействие изменений процентных ставок. Прошлые результаты не являются показателем будущих результатов.