Фундаментальный анализ прогнозируетинамику движения цен на макро уровне. Фундаментальный анализ включает анализ экономического и политического состояния стран, сезонных циклических факторов и случайных событий. При помощи фундаментального анализа оценивается сила влияния различных факторов и событий на движение валютных курсов. Фундаментальный анализ возник с развитием прикладной макроэкономической науки. За основу были взяты знания о макроэкономической жизни общества и ее влиянии на динамику экономического развития страны. Экономические индикаторы дают наиболее полное представление о текущем состоянии всех этих показателей текущего состояния экономики страны.
Вот некоторые из них:
Торговый баланс (trade balance) разница между экспортом и импортом товаров. Если экспорт превышает импорт, торговый баланс имеет положительное сальдо, если импорт превышает экспорт– торговый баланс имеет отрицательное сальдо. Положительное сальдо, а также уменьшение отрицательного сальдо, повышает цену национальной валюты, обратная ситуация соответственно ослабляет национальную валюту.
Уровень безработицы (unemployment) процент безработицы это число безработных, которые активно ищут, но не могут найти работу, как процент от общей рабочей силы. Для каждой из стран на сегодня существует официально употребляемые данные по эффективной безработице, т.е. по допустимым для эконгомического роста размерам безработицы. Рост безработицы, как правило, сопровождается падением курса национальной валюты.
Несельскохозяйственные платёжные ведомости показатель выпускается бюро трудовой статистики (Bureau of Labor Statistics) ежемесячно, каждую первую пятницу. Этот отчет содержит число несельскохозяйственных рабочих мест созданных в стране, и чистое изменение количества таких рабочих мест. Процент безработицы и несельскохозяйственные платежные ведомости- два показателя, которые отслеживаются очень пристально, благодаря их сильному влиянию на представления общества о силе национальной экономики. Как правило, эти показатели сильно двигают рынок. О этих показателях можно судить о будущем возможном росте или падении ВВП.
Индекс производственных цен (producer price index, PPI) этот показатель характеризует изменения оптовых цен на уровне производства на различных стадиях, рассчитывается и публикуется Бюро трудовой статистики, обычно в середине месяца за предыдущий месяц. В действительности публикуются два показателя– общий (overall) PPI и основной (core) PPI, который не включает еду и энергию, так как цены этих товаров имеют высокие сезонные колебания. Поскольку за любые изменения цены, платит в конце концов, потребитель, PPI дает прогностический взгляд на изменения цен и инфляционное давление. Таким образом, PPI – опережающий индикатор. Рост PPI ведет к ослаблению национальной валюты.
Индекс потребительских цен, ИПЦ (consumer price index, CPI) рассчитывается бюро трудовой статистики, этот индекс показывает изменения цен на потребительском уровне. Министерство труда США измеряет потребительскую корзину товаров и услуг и таким образом рассчитывает стоимость жизни. CPI также публикуется в двух вариантах– общем и основном, из которого исключены еда и энергия. CPI один из наиболее значимых показателей для публики и общества, поскольку большинство корректировок в зарплатах, социальных выплатах и пенсиях базируется именно на нем. Поскольку цены товаров уже учтены в CPI, это запаздывающий индикатор. Рост CPI, как и рост PPI приводит к ослаблению национальной валюты.
Валовой внутренний продукт, ВВП (gross domestic product, GDP) этот показатель отражает результаты работы всей экономики страны и является суммой стоимости всех конечных товаров и услуг, произведенных в стране за данный период. Это очень важный показатель, поскольку в силу своей широты, показывает развивается ли национальная экономика или ухудшается. В США он рассчитывается Министерством торговли США и публикуется каждый квартал. Существует два GDP – реальный (real GDP), в постоянных ценах и номинальный (nominal GDP)- в текущих ценах, то есть в первом случае учитывается годовая инфляция, а во втором – нет. Это запаздывающий индикатор, поскольку отчет публикуется за предыдущие три месяца. Рост ВВП, характеризующий рост экономики, укрепляет национальную валюту, а падение ВВП ослабляет национальную валюту.
Отчет о розничных продажах (retail sales report) поскольку две трети валового внутреннего продукта страны состоит из потребления различных товаров, в том числе и длительного пользования, отчет о розничных продажах, является важным показателем измерения потребительских расходов. Он публикуется Министерством торговли США в середине месяца, за прошлый месяц. Рост розничных продаж, как правило, увеличивает ВВП и приводит к усилению национальной валюты, уменьшение розничных продаж ослабляет национальную валюту.
Отчет о заказах на товары длительного пользования (durable goods orders report) товарами длительного пользования являются товары, со сроком использования более 3 лет. В США этот отчет публикуется Министерством торговли (Department of Commerce) и разделен на две части– общую и основную, в которую не включаются оборонные заказы, поскольку динамика оборонных заказов не относится к деловому циклу страны. Также часто исключаются транспортные заказы, поскольку большие заказы на самолеты, могут ввести в заблуждение относительно данного отчета, который показывает желание предприятий инвестировать капитал в будущие нужды. Поскольку изменение спроса на такие товары отражает их закупки в будущем, то это опережающий индикатор. Рост показателя ведет, как правило, к укреплению национальной валюты.
Отчет о промышленном производстве (industrial production report) этот отчет публикуется Федеральным резервом и является показателем физического производства товаров, не включая услуг. Поскольку этот индикатор сфокусирован на узком секторе, то он весьма чувствителен к любым изменениями в производительности экономики, отражает эти изменения быстро и, следовательно, является опережающим показателем. Рост показателя ведет, как правило, к укреплению национальной валюты.
Промышленное производство и способность к потреблению (Industrial Production and capacity utilisation). Ежемесячный индекс, отражающий темпы роста промышленного производства. Является одним из показателей темпов роста экономики. Выражается в процентах к предыдущему периоду. Имеет слабое влияние на валютные курсы, зависит от текущей экономической ситуации.
Запасы товаров, предназначенных для продажи (business inventories). Ежемесячный инднкс, отражающий объем товарных запасов в оптовой и розничной торговле. Выражается в миллиардах долларов. Увеличение запасов свидетельствует о слабости экономики.
Ежемесячный сводный индекс. отражает состояние экономики страны и часто использующийся для прогнозирования развития экономики в последующие 6-12 месяцев. Индекс отражает изменение 10 важнейших экономических показателей за отчетный месяц и является индикатором тенденций состояния рабочей силы, деловой активности, промышленного производства, строительного сектора, потребительских и инвестиционных ожиданий. Выражается в процентах к предыдущему периоду. Характеризует динамику экономического роста страны через 1,5 - 3 месяца. Исходя из данных индикаторов можно сделать вывод о будущем замедлении либо ускорении темпов экономического роста. Если ежемесячный сводный индекс растет то, как правило, растет укрепляется курс национальной валюты.
Денежные агрегаты М0, М1, М2, М3 – MONEY SUPPLY – денежное предложение. М0 - наличные деньги в обращении, банкноты и монеты; М1 =М0 + средства на расчетных и текущих счетах в банках, дорожные чеки; М2 =М1 + срочные вклады в банках; М3 =М2 + ценные государственные бумаги. Рост денежной массы, как правило, сопровождается падением курса национальной валюты. Однако иногда данные по росту денежной массы приводят к ожиданиям повышения учетной ставки и, в конечном итоге, к повышению курса.
Выплаты служащим (pay roll employ) увеличение выплат служащим, стимулирующее совокупный спрос, в краткосрочном периоде до 1-2 лет для развитых стран (для развивающихся стран меньше) способствует укреплению национальной валюты. Уменьшение выплат способствует ослаблению национальной валюты.
Зарплата в промышленном секторе и секторе услуг (Non-farm pay roll) Ежемесячный отчет, содержащий информацию о заработной плате в различных секторах экономики, кроме сельскохозяйственного. Рост заработной платы напрямую связан с ростом инфляции .
Выборы (elections) в парламент, президентские и т.д. оказывают влияние на курс валют. Изменение курса зависит от предвыборных обещаний кандидатов и исторических предпочтений партий, побеждающих на выборах.
Динамикацен на нефть и энергоносители как правило, при росте цен на нефть валюты энергозависимых стран, таких как Германия, Швейцария, Япония падают в цене. Американский доллар в таких случаях, как правило, дорожает.
Индексы фондового рынка, отражающие текущее состояние на фондовых биржах, влияет на курс национальной валюты. Рост рынка акций поднимает курс национальной валюты т.к. говорит о хорошем состоянии экономики и наоборот падение индексов двигает цены вниз. Так же и рост цен на государственные облигации (в развитых странах) ведет к увеличению стоимости национальной валюты. Следующие индексы характеризуют состояние фондового и финасового рынков США.
Индекс Доу-Джонс (DJI) Существует 4 индекса Доу-Джонса. (история появления индекса Доу Джонса)
Промышленный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Industrial Average- DJIA)- простой средний показатель движения курсов акций 30 крупнейших промышленных корпораций. Промышленный индекс Доу-Джонса является самым старым и самым распространенным среди всех показателей фондового рынка. Его состав не является неизменным: компоненты его могут изменяться в зависимости от позиций крупнейших промышленных корпораций в экономике США и на рынке, однако в современных условиях такие случаи довольно редки. В принципе на его составляющие приходится от 15 до 20% рыночной стоимости акций, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Этот индекс начисляется путем сложения цен включенных в него акций и деления полученной суммы на определенный деноминатор (который корректируется на величину дробления акций и дивидендов в форме акций, составляющих свыше 10% рыночной стоимости выпусков, а также на замещение компонентов и слияния и поглощения). Индекс Доу-Джонса котируется в пунктах. С недавнего времени на него появились фьючерсные контракты в Чикаго.
Транспортный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Transportation Average- DJTA)- средний показатель, характеризующий движение цен на акции 20 транспортных корпораций (авиакомпаний, железнодорожных и автодорожных компаний).
Коммунальный индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Utility Average- DJUA)- средний показатель движения курсов акций 15 компаний, занимающихся газа- и электроснабжением.
Составной индекс Доу-Джонса (The Dow Jones Composite Average- DJCA)- показатель, составляющийся на базе промышленного, транспортного и коммунального индексов Доу-Джонса.
Индекс "Стэндард энд пурз" (S&P)
Этот индекс публикуется независимой компанией "Стэндард энд пурз". Он составляется в двух вариантах- по акциям 500 корпораций и по акциям 100 корпораций.
S&P- 500 представляет собой взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, которые представлены в нем в следующей пропорции: 400 промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных компаний. В него включены в основном акции компаний, зарегистрированных на Нью-йоркской фондовой бирже, однако присутствуют также акции некоторых корпораций, которые котируются на Американской фондовой бирже и во внебиржевом обороте. Индекс представляет около 80% рыночной стоимости всех выпусков, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. Этот индекс более сложный по сравнению с индексом Доу-Джонса, но он считается также более точным в силу того, что в нем представлены акции большего числа корпораций и акции каждой корпорации взвешиваются на величину стоимости всех акций, находящихся в руках акционеров. Фьючерсы и опционы по нему продаются на Чикагской товарной бирже.
S&P- 100. Индекс исчисляется на той же основе, что и индекс по акциям 500 корпораций, но состоит из акций корпораций, по которым существует зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов. В основном это промышленные корпорации.
Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE Index)
Данный индекс представляет собой взвешенный по рыночной стоимости показатель движения курсов акций всех корпораций, зарегистрировавших свои бумаги на Нью-йоркской фондовой бирже, то есть, по сути, это показатель представляет собой среднюю цену на акцию по всем компаниям на Нью-йоркской фондовой бирже, взвешенный по рыночной стоимости акций каждой корпорации (с соответствующими корректировками по факторам дробления акций, слияний и поглощении). В отличие от индекса Доу-Джонса, который выражается в пунктах, индекс NYSE выражается в долларах. Операции с опционами по этому индексу осуществляются на самой Нью-йоркской фондовой бирже. Операции с фьючерсными контрактами осуществляются на Нью-йоркской бирже фьючерсов, которая является подразделением Нью-йоркской фондовой биржи.
Индексы Американской фондовой биржи (AMEX)
Американская фондовая биржа публикует два основных индекса, которые исчисляются на совершенно разной основе.
Основной рыночный индекс Американской фондовой биржи (AMEX Major Market Index) является простым средним показателем движения цен 20 ведущих промышленных корпораций. Он был задуман Американской фондовой биржей в качестве своеобразного субститута промышленного индекса Доу-Джонса. Хотя он рассчитывается и публикуется Американской фондовой биржей, в его состав входят акции корпораций, зарегистрированных на Нью-йоркской фондовой бирже. Примечательно, что 15 из них являются также компонентами промышленного индекса Доу-Джонса. Операции с фьючерсами по этому индексу осуществляются на Чикагской торговой бирже.
Индекс рыночной стоимости Американской фондовой биржи (AMEX Market Value Index) исчисляется на принципиально иной основе: он является показателем, взвешенным по рыночной стоимости всех выпущенных акций тех корпораций, которые включены в него в качестве компонентов. Впервые он был опубликован в сентябре 1973 года. Он включает в себя в качестве компонентов более 800 выпусков акций, представляющих ценные бумаги корпораций всех крупных отраслевых групп, зарегистрированных на Американской фондовой бирже, включая, помимо обыкновенных акций, американские депозитные свидетельства и подписные сертификаты. С технической точки зрения он является уникальным в силу того, что при его расчете предполагается, что дивиденды в форме наличных, выплачиваемые по входящим в его состав акциям, реинвестируются, и на этой основе они отражаются в индексе. Опционы по этому индексу котируются на Американской фондовой бирже.
Индекс внебиржевого оборота (NASDAQ)
Национальная ассоциация фондовых дилеров исчисляет целый ряд индексов, представляющих как внебиржевой оборот в целом, так и бумаги корпораций отдельных отраслей. Основным является индекс NASDAQ, в который включены в качестве компонентов акции около 3500 корпораций (кроме котируемых на биржах). Этот индекс является показателем, взвешенным по рыночной стоимости его составляющих. Впервые он был рассчитан в феврале 1971 года. Операции с опционами и фьючерсами по этому индексу осуществляются на Чикагской товарной бирже.
Падение фондовых индексов приводит к падению национальной валюты.
Индекс опережающих индикаторов (index of leading indicators) ежемесячный отчет Министерства торговли, который объединяет опережающие индикаторы и предполагает направление развития экономики на перспективу трех-шести месяцев.
Индекс национальной ассоциации менеджеров по закупкам (national association of purchasing managers index, NAPM) отчет предполагает направление развития экономики на ближайшие три-шесть месяцев на основе докладов менеджеров по закупкам 300 основных компаний. Рост производственного сектора следует если индекс выше 50, и наоборот, при индексе менее 50, следует ждать рецессии. Отчет публикуется ежемесячно.
Индекс уверенности потребителей (consumer сonfidence index) ежемесячное исследование взгляда потребителей на экономику на основании их персональных финансов, занятости и планов на крупные покупки в близком будущем. Оптимизм или пессимизм потребителей напрямую отражается на их расходах и экономике, следовательно это опережающий индикатор.
Жилищное и иное строительство (housing starts and building permits) этот отчет включает в себя количество выданных разрешений на жилищное и иное строительство и, следовательно, очень чувствителен к уверенности потребителей в силу высокой стоимости домостроения. Исторически, падение домостроительства происходит за шесть месяцев до рецессии остальной экономики и поэтому это опережающий индикатор.
ЦБ может регулировать процентные ставки для контроля за уровнем инфляции в стране и курсом национальной валюты. В компетенции ЦБ находятся три основных процентных ставки:
Учетная ставка – Discount rate. Процентная ставка, под которую ЦБ кредитует коммерческие банки. Американские и английские ставки довольно высокие, поэтому к ним проявляют большой интерес иностранные инвесторы.
Ставка – Repo rate. Процентная ставка, применяемая ЦБ в операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтами при покупке (учете) государственных казначейских обязательств. ЦБ этим самым осуществляет регулирование рынка ссудных капиталов.
Ломбардная ставка - Lombard rate. Процентная ставка, применяемая ЦБ под залог недвижимости, золотовалютных ценностей при выдаче кредитов коммерческим банкам.
При уменьшении процентных ставок повышается деловая активность и увеличивается инфляция. Снижение процентных ставок ведет к удешевлению национальной валюты. Повышение процентных ставок приводит к снижению деловой активности, снижению инфляции и удорожанию национальной валюты. Повышение процентных ставок охлаждает экономику и добавляет в структуру долга компании дополнительную составляющую. Теперь деньги стоят дороже, следовательно процентов по занятым в кредит суммам, придется выплатить больше и, следовательно, уменьшатся прибыли компаний. Высокие процентные ставки отрицательно влияют на рост компании в будущем. При повышении ставок растет доходность государственных бондов и казначейских обязательств, делая их более привлекательными для инвесторов, в силу того, что они считаются безрисковыми вложениями, по сравнению с обычными акциями. Следовательно консервативные инвесторы, будут продавать более рискованные активы, типа акций, и перекладываться в бонды.